Worin liegen die Vorteile im Handel mit MTNs für Banken, Trader und Emittenten? MTNs überbrücken die
Fälligkeiten von Commercial Papers (CPs) und langfristigen, weniger flexiblen, internationalen Bonds hoher
Volumina (ab mehreren hundert Millionen), die oft ein Underwriter-Syndikat bzw. Bankenkonsortium erfordern.
Medium Term Notes (MTNs) können auch als Private Placement ganz ohne Börsenaufsichtgenehmigung von
Banken in den Markt gebracht werden. Als in den USA von der Börsenaufsichtsbehörde SEC im Jahre 1982
als Reaktion auf den Wettbewerb vom unregulierten Eurobondmarkt die Regel #415 (shelf registration) eingeführt
wurde, wonach ein Industrieunternehmen, das einmal die Registrierung zur Emission erhalten hatte, diese
kontinuierlich nach Bedarf über einen längeren Zeitraum fortsetzen konnte ohne erneut zeit- und kostenintensive
Anträge bei weiteren Emissionen stellen zu müssen, war dies der entscheidende Vorteil gegenüber den
traditionellen Bonds, zumal deren Charakteristika (Volumen, Zins, Kupon, Fälligkeit, mit/ohne Kündigungrecht)
vergleichbar geworden sind. In Europa werden EMTNs emittiert, die nicht der Kontrolle der SEC unterliegen,
deren Rating aber oftmals besser ist. Der MTN Markt wird von Investoren bestimmt (so sind die Zinszahlungen
fest, variabel oder voll diskontiert gestaltbar) und da MTN Angebote spezifisch auf deren Bedürfnisse angepasst
werden, kann dies die Liquidität im Sekundärmarkt beim Börsenhandel beeinträchtigen.
Dem wird entgegengewirkt durch ein Emissionsminimum bei einer Tranche, z.B. 50 Millionen, wenngleich
einer der Vorteile bei der MTN Emission gerade auch darin besteht schon geringe Volumina (typisch ab
2 - 5 Millionen) zu platzieren. Das Liquidität suchende Unternehmen führt so ein optimales Kreditmanage-
ment durch, da es flexibel in gewünschter Höhe zum jeweiligen Zeitpunkt bei geänderten Marktkonditionen
Kapital aufnehmen kann (bei Laufzeiten von 9 Monaten bis zu 30 Jahren) ohne die eigene Bankkreditlinie
in Anspruch zu nehmen. Deposit Notes sind übrigens ebenfalls Medium Term Notes, die von internationalen
Banken emittiert und getradet werden, darunter auch von einer so prominenten Institution wie der Weltbank.
